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本周航空工业成飞重组注入中航电测草案发布，预计注入后为军工行业以及所在产业链带来较强的正面提振效应。建议关注航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域、即将受益于外贸份额扩张和国内需求提升的无人机产业链、即将进入爆发期的卫星产业链上市公司。

本周热点事件：中航电测发行股份购买航空工业成飞100%股权草案发布。

中航电测7 月26 日发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，公司拟发行合计20.86 亿公司股份（占发行后总股本77.93%，发行后总股本将达到26.77亿股）购买航空工业集团持有的航空工业成飞100%股权，股份发行价格经除息调整为8.36 元/股。航空工业成飞100%股权评估值为240.27 亿元，其中国有独享资本公积65.85 亿元不纳入本次交易标的作价范围，扣减国有独享资本公积后本次交易航空工业成飞100%股权的作价为174.43 亿元。根据公司公告，航空工业成飞21 年-23 年1 月分别实现收入533.90 亿元、672.91亿元和37.87 亿元，分别实现归母净利润18.50 亿元、13.13 亿元和1.56 亿元，毛利率分别为8.30%、7.41%、8.92%，净利率分别为3.47%、1.95%、4.12%。相较之下，中航沈飞2020-2022 年营收分别为273 亿元、341 亿元和416 亿元，净利率自2017 年的3.62%逐步提升至2023 年一季度6.95%，当前市值为1212 亿。我们认为，此次重组后，预计未来航空工业成飞的盈利能力在注入后将具备上升空间，并将对军工行业以及所在产业链的上市公司产生较强的正面提振效应。

2023 年半年度业绩预告持续发布，行业布局机会值得关注。近期，军工行业上市公司2023 年半年度报告、业绩预告等持续发布。芯动联科(净利润+31.62%)、华秦科技(净利润+47.83%)、中直股份(净利润+553%-683%)、中国船舶( 净利润+155.43%至+206.51%) 、航天彩虹( 净利润+42.21%至+65.68%)、奥普光电(净利润+45%至+55%)、中科星图(净利润+50.04%至+61.08%)等。我们认为，军工行业计划性强，产业链具备刚性，受宏观环境等影响小。十四五期间，如定价机制、预付款、带税采购等各项新政策都向着有利于军工企业的方向发展，军工企业利润率有望不断提升。在十四五期间高景气度得到确认的情况下，行业布局机会值得关注。

重点关注方向：航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域、即将受益于外贸份额扩张和国内需求提升的无人机产业链、即将进入爆发期的卫星产业链上市公司；另外推荐关注受益于央企上市公司质量提升，具备改革概念的军工央企旗下主要上市公司平台。

重点标的：中航沈飞、中航西飞、中无人机、中航高科、图南股份、中航科工、中航电子、中直股份、航天彩虹、航天电器、国博电子（通信&军工）等。

风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。